表：中交股份与中交保理业务上限调整；来自：中交股份公告

       据此测算，本次调整后，中交股份与中交保理的关联交易上限最高调整比例至66%。

根据公告，进行上述调整的主要理由是：中交资本成立中交保理，搭建中交供应链金融线上服务平台，统筹开展保理业务，拟新增向中交集团及其附属公司提供商业保理关联交易业务需求。

       作为八大建筑集团之一，在2022年《财富》世界500强排行中，中交集团以1306.64亿美元营业收入排名第60位。2021年8月中交集团成立了中交资本控股有限公司（简称“中交资本”），并于今年5月底获批设立中交商业保理公司（简称“中交保理”），中交保理注册资本高达20亿元。

       至今年，中交资本成立1周年之际，中交资本已初步搭建起集直投、租赁、基金、保理等服务为一体的综合产业金融服务体系，探索形成了“一整套”有效的投资和治理“方法论”，实现从0到1的跨越。

       根据中交资本信息，作为中交集团唯一的商业保理及供应链金融平台公司，中交保理坚持“以融促产、服务主业”的发展定位，顺应产业数字化发展变革趋势，发力金融科技，坚定“产业+科技+金融”发展道路，依托集团信用、资金和产业链资源优势，搭建和运营中交数字金融服务平台，统筹开展中交特色商业保理、供应链金融（“中交E信”）和资产证券化业务，拓展多元化融资渠道，盘活集团存量资产，优化资产和财务结构，支持以中交集团为核心的供应链体系提质增效，以数字金融赋能集团高质量发展。

       中交保理在获批设立后，业务实现了快速的发展。据了解，截至8月12日，由中交保理运营的中交“e信”上线仅两个月即成功签发7亿电子债权凭证，发放融资200笔，金额达5.5亿。

       同时，小供注意到中交保理设立不足1月的2022年6月20日，即在上交所申报了“中国交建供应链金融1号第1-20期资产支持专项计划”，该系列计划储架规模100亿元。同时，小供注意到6月24日，由中交保理作为项目协调人的“中国交建第八期资产支持专项计划”在上海证券交易所成功发行。

图：中交保理ABS海报

       此次，中交股份公告依再次展现了央企保理及产业系保理在开展保理业务时的巨大优势。总结起来，小供观察到多数央企保理凭借其强大的股东背景、产业资源和融资优势，在成立后依托产业场景均能在业务发展、产品创新上实现快速发展。主要表现在以下几个方面：

       畅通的资本市场融资渠道

       央企保理依托强大的股东背景和产业资源，在资本市场似乎“所向披靡”。

       一是，项目审批、发行效率高。特别是央企保理在最易亮相的资产证券化市场，没有最快只有更快。以中化保理为例，在2018年2月5日成立后的4个月的6月25日，由其并采用储架式发行模式的“平安证券-中化保理-金茂供应链金融资产支持专项计划”即获得上海证券交易所无异议函，本项目储架额度100亿元。该项目是国内首单由央企保理公司为原始权益人和资产服务机构来主导发行的ABS，据了解本项目的基础资产为中化旗下中国金茂的应付账款。再到上面提及的中交保理ABS，由于业务模式成熟、标准，基础资产（拟）质量较高，在设立不足1月即申报发行首单ABS。

       二是，立足产业需求扎实推进创新。如近期获批的“中信证券-中化保理供应链金融1-30期资产支持专项计划”是全国首单以央企保理公司作为原始权益人和资产服务机构，集合N个核心企业、N个供应链条上的中小微企业，兼容一般应收账款保理和附商票应收账款保理等多种基础资产形态的ABS。同样地，在2021年9月15日，中铁建商业保理有限公司作为原始权益人发行了交易所首单供应链续发型资产支持专项计划，该资产支持计划首期发行规模15亿元，其中优先档14.92亿元，评级为AAA，发行利率2.90%，期限0.5年；次级规模0.08亿元，期限2年。

       三是，规模大、价格低。“大大大、低低低”似乎成了央企保理发行ABS的标配。去年成立不足1年的国能保理即发行了市场首单能源保供ABS，单期发行规模50亿元。今年中建保理申请储架的中建3号1-40期工程尾款资产支持专项计划储架规模300亿元。在量大之外，由于极高的资产质量，央企保理发行的资产证券化产品也是一低再低。以中化学保理为例，今年6月7日，其发行了集团内首单供应链ABS，1年期价格仅2.44%，创新同期限、同类型央企供应链ABS产品最低利率。

       四是，独立的主体评级。小供注意到今年以来包括电建保理、中建保理、重庆高铁保理（中铁建旗下）纷纷宣布获评AA+主体评级，或未其未来独立走向资本市场，进行债券发行奠定了良好基础。

      强大的产业资源支撑

       强大的产业资源支撑为央企保理业务开展、业务创新提供了良好的基础和依托。今年5月26日，电建保理公司探索“普惠”新模式的创新产品“电建保”完成首笔业务落地。今年5月12日，国核保理首笔银行承兑汇票业务高效落地，为辽宁电投智慧能源有限公司提供6324万有效资金支持，使企业锁定持续涨价的光伏组件优质资源、立足价格成本优势。

       在业务规模方面，以数字供应链为手段，央企保理各大供应链金融服务平台更是实现了快速发展。今年5月底，中核保理上线了产业链金融服务平台和“核信”数字化应收账款产品。截至2022年6月14日，中电供应链金融服务平台，为超过10000家供应商解决融资难、融资贵问题，供应链金融交易规模突破500亿。

      领先的数字技术实践

       小供注意到多家央企保理在数字实践方面走在前列。以电建保理为例，其建设的“中国电建供应链金融共享服务平台”因突出“共享”和“生态”理念，而入选2020/2021国务院国资委“数字化生态”典型案例，截至2022年5月，中国电建供应链金融共享服务平台已累计取得18项软件著作权。在数字技术产品方面，包括但不限于数字化应收账款债权凭证、票据闪贴撮合平台、数字化风控等产品已成为普遍实践。

       此外，在中交保理成立之前，中交各成员单位已通过多种形式开展供应链金融，随着中交保理的成立及在集团定位的明确，未来，中交或迎来供应链供应链金融的统一。

       2021年5月，中交雄安融资租赁有限公司携手工商银行雄安分行成功签发首张“中交雄安E信”数字信用凭证，完成融资投放并实现资产让渡，大大缓解了新区参建小微企业资金压力。雄安新区再添一线上供应链普惠融资产品。根据工行发布的信息，中交雄安e信上线后，在不到1年时间内，交易规模或超过80亿元。

       中交集团旗下电商平台“交建云商”亦积极利用电商场景开展供应链金融，目前平台上线了融资保、交建融通等各类供应链金融产品，其中交建融通本质为数字债权凭证。

图：交建云商

       2020年12月底，中交上航局上海达华测绘有限公司，通过“自主研发的中交上航局供应链金融服务平台”，有效降低了因供应链瓶颈产生的负面影响，打造出更加健康的企业生态链，为企业走在高质量发展前列奠定了坚实基础。

       中交疏浚供应链金融服务平台，自 2019 年 8 月上线至今，已平稳运行33个月.截至2021年6月18日，核心企业签发云票约 43 亿元；供应链累计交易额超过 49 亿元; 供应商获得融资突破 30 亿元。截至目前，平台已完成与建设银行、交通银行、招商银行、光大银行、民生银行、中国银行云票业务的对接，完成与宁波银行商票业务的对接，与中信银行、上海银行等其他金融机构的平台业务对接也即将落地。

       截至2022年5月24日，中交疏浚供应链金融服务平台累计签发云票取得了历史性突破，交易达到100亿元。目前，中交疏浚供应链金融服务平台注册供应商2400余家，核心企业14家，对接银行9家，致力于为用户提供便捷高效、风险可控在线金融业务。

       2022年4月28日，中交一公局集团数字化金融管理平台成功签发首笔线上电子债权凭证“中交壹链”，标志着“中交壹链”正式上线，也意味着公司加强金融支撑的又一创新举措成功落地。